自由的梦想

中国政府控制经济增速的各种努力所产生的效果也就是如此了。
中国经济四季度增速达9.8%，高于三季度的水平，也超出了经济学家此前的预期。中国经济的表现令人印象深刻，但周四上证综指收盘跌2.9%，反映市场担心政府可能会进一步采取措施控制经济增速、抑制通货膨胀。
去年12月价格上涨的趋势有所放缓，居民消费价格指数上涨4.6％。但这种现象可能只是暂时的，因为近几周来食品价格上涨的步伐一直在加快。非食品价格上涨造成的通胀也在稳步上升。
中国政府已经采取了广泛措施来控制经济增速，比如提高存款准备金率以限制信贷扩张。同时还调高了存贷款利率。
说实话，这些措施的效果微乎其微。如果中国政府真的下定决心抑制通胀，那么关键还是要控制贷款增速。
IHS Global Insight中国分析师桑顿（Alistair Thornton）看来，中国政府调用的主要政策工具不应该是利率和存款准备金率。几次提高存款准备金率，但贷款增速并没有因此降低，去年新增贷款规模高达1.2万亿美元。一年期存款利率虽然调升至2.75%，但仍然低于通货膨胀率。想要真正有效抑制支出和投资，还要几次加息才行。
但谈到贷款规模时，中国政府的意图以及控制贷款增速的力度就难以解读了。中国政府定下的2011年新增贷款规模将降低10%，至1万亿美元左右，但如今在经济学家看来，降幅仍然不够。2006年至2008年，也即为了支撑经济增长大幅提高贷款利率之前，中国每年的平均贷款规模也就是五千多亿美元。
但去年投放的信贷规模还是超过了政府设定的上限，另外各大商业银行也投放了大量“影子贷款”（shadow loans），这些贷款是无法从银行的资产负债表上看出来的。据惠誉国际评级（Fitch Ratings）估计，“影子贷款”的规模可能高达4550亿美元。
诚然，想要控制信贷规模，对“影子贷款”进行专项打击肯定是有效的。对于政府来说，好消息是如果为了控制通胀不得不降低经济增速，那么眼下距离政府设定的8%的增速下限还有很大的调控空间。
眼下，中国经济政策的组合拳给人的感觉是酸甜不均──不够酸，还甜了点。